重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。摘要：8/8-8/12当周债市情绪回落，平滑后的情绪指数新高（平滑后的指数跟踪效果更好）。
情绪升温的指标有：
情绪降温的指标有：
债市情绪亮红灯的指标：10Y国开债隐含税率，质押式回购成交量，隔夜回购成交量占比，银行债券持仓久期。债市情绪亮黄灯的指标：无。
（注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）。）
-----------------------
以下是正文：
（1）上周（8月8日至8月12日，下同）单周指数回落，平滑后的债市情绪指数（4周-MA）继续走高。从历史跟踪效果来看，平滑后的指数跟踪效果更好。
（2）三十年国债换手率：上周超长债交投情绪大幅降温。30年国债成交量/存量余额占比来看，上周三十年国债成交量占比8.9%、相较于前一周环比下行近12百分点，处于近三年以来74%分位数，显示超长债交投情绪大幅降温。
（3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额周均值来看，活跃券交投降温。至8月12日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的74%分位数，周均值环比转为下降近9个百分点，显示10Y国开活跃券交易情绪大幅走冷。
（4）10Y国开债隐含税率小幅上行。至8月12日当周十年国开隐含税率转为上行0.3个百分点至5.9%、处于近三年以来0.8%分位数。
（5）上周，资金面宽松延续，质押式回购成交量和隔夜占比均继续上升。从质押式回购成交情况来看，上周回购成交量继续回升，至8月8日当天成交量高达7.06万亿元、周均值约6.9万亿元、再创历史新高，隔夜回购成交量占比均值环比上升0.2个百分点至90.5%。
（6）上周，银行间杠杆率小幅下降。至8月12日当周银行间债市杠杆率为109.2%，环比转为小幅下行0.1个百分点、同比继续上行2个百分点。
分机构来看，杠杆率分化、环比降杠杆居多。保险环比同比均加杠杆，基金和券商环比均降低杠杆率。
（7）从交易所债市杠杆率来看，上周交易所杠杆率环比略微上行。至8月12日当周交易所债市杠杆率为124.9%，环比上行0.1个百分点、同比上行1.06个百分点。
（8）上周，中长期纯债型基金久期水平（以中位数为准）继续走高、再创年内新高、回到2020年9月上旬的水平。至8月12日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.56年、2.47年，较8月5日分别拉长约0.1年、拉长约0.07年，分别处于近三年以来的83%、85%分位数。
其余主要机构的久期大多拉长（中债口径）。至8月12日除了券商的债券持仓久期较8月5日缩短0.003年至4.05年之外；其余的保险、基金、银行和境外机构的债券持仓久期分别拉长0.05年、拉长0.05年、拉长0.004年、拉长0.002至11.09年、2.30年、4.85年、4.06年。其中银行的债券持仓久期企稳、处于近三年以来的98%分位数；基金的债券持仓久期大幅上升、处于近三年以来的35%分位数；保险的债券持仓久期继续提升、处于近三年以来的88%分位数。
---------------------
本公众订阅号（微信号：珮珊债券研究）为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。海通证券研究所债券行业对本订阅号（微信号：珮珊债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所债券行业官方订阅号。