🔥 热搜 🔥
百度今日热点微信公众平台贴吧opggdnf私服百度贴吧知乎dnf公益服百度傻逼
分类
社会娱乐国际人权科技经济其它
🔥 热搜 🔥
百度今日热点微信公众平台贴吧opggdnf私服百度贴吧知乎dnf公益服百度傻逼
分类
社会娱乐国际人权科技经济其它
查看原文
其他

杠杆环比下降，久期小幅拉长——债市情绪高频指标跟踪（海通固收 姜佩珊、孙丽萍、方欣来）

珮珊、丽萍、欣来 珮珊债券研究 2022-06-17
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

摘要：2/14-2/18当周债市情绪高频指标显示市场情绪仍偏热。
情绪升温的指标有：
  • 30Y国债换手率。
  • 10Y国开活跃券换手率、10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。
  • 10Y国开债隐含税率。
  • 质押式回购成交量、隔夜回购成交量占比。
  • 中长期纯债型基金，保险债券持仓久期；此外，基金（中债口径）久期整体拉长（与中长期纯债基金小幅拉久期一致）。
情绪降温的指标有：
  • 银行间债市杠杆率环比下行（同比抬升），以及基金、券商和保险环比均降杠杆（同比抬升）。
  • 交易所债市杠杆率环比下行（同比抬升）。
  • 银行、券商和境外机构债券持仓久期。
债市情绪亮红灯的指标：30Y国债换手率，质押式回购成交量，银行和保险债券持仓久期、隐含税率。
债市情绪亮黄灯的指标：10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额，境外机构债券持仓久期。
（注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于14年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）。）
 -----------------------
以下是正文：
（1）三十年国债换手率：上周（2月14日至2月18日，下同）超长债交投情绪反弹。30年国债成交量/存量余额占比来看，上周三十年国债成交量占比为16%，处于近三年以来的近97%分位数，环比上行近3个百分点，显示超长债交投情绪较热。

（2）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看，情绪稳中略升。至2月18日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于91%分位数（2014年以来），债市窄幅震荡收跌行情下，换手率水平稳中有升，显示10Y国开活跃券交易情绪小幅升温。

（3）10Y国开债隐含税率创新低。至2月18日十年国开隐含税率继续小幅下行至7.2%（位于0%分位数左右，数据区间为2014年以来）。

（4）回购成交量来看杠杆继续抬升，上周质押式回购成交量周度均值创近四周新高。从市场总的质押式回购成交情况来看，上周机构杠杆继续回升，2月18当周周一回购成交量回升至近5.6万亿元。质押式回购成交量周度均值5.3万亿元、环比继续大幅回升、创近四周以来新高，其中隔夜回购成交量占比均值90%，环比继续上行。

（5）从银行间债市杠杆率来看，上周银行间杠杆率环比下行、同比仍上行。至2月18日当周银行间债市杠杆率为107.8%，环比下行0.9个百分点、同比上行0.3个百分点。

分机构来看杠杆率同比纷纷上行，券商、基金、保险同比均加杠杆、环比均降杠杆。

（6）从交易所债市杠杆率来看，上周交易所杠杆率环比下行、同比继续上行。至2月18日当周交易所债市杠杆率为124%，环比继续下行0.4个百分点，而同比上行1.7个百分点。

（7）上周中长期纯债型基金久期继续小幅拉长（以中位数为准）。至2月18日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.11年、2.04年，较2月11日分别拉长约0.02年、拉长约0.05年，分别处于2014年以来的19%、26%分位数。

其余主要机构的久期降多升少（中债口径）。至2月18日保险债券持仓久期较2月11日拉长0.04年至11.01年；银行、券商、境外机构的债券持仓久期分别缩短0.03年、缩短0.04年、缩短0.01年至4.63年、4.06年、3.91年。其中银行、保险和境外机构的债券持仓久期水平仍偏高、分别位于14年以来的99%、95%、91%分位数。
此外，值得注意的是：中债口径的基金债券持仓久期水平小幅拉长，同比、环比均拉长0.01年，前一周报告《20220213：杠杆升久期分歧，节后情绪走热》中显示久期分歧，我们对样本进行调整后，此处基金久期拉长与前文中长期纯债型基金久期中位数拉长的结论一致。

---------------------
相关报告（点击链接可查看原文）：
杠杆升久期分歧，节后情绪走热——债市情绪高频指标跟踪
银行大笔增持政府债，债市杠杆率同比走弱——21年12月债券托管数据点评
基金增持破万亿，回购规模创新高——11月债券托管数据点评
境外表内增持减弱，广义基金大幅增持——10月债券托管数据点评
城投债略下沉，绩优基金拉久期增转债——21年Q3纯债基金季报分析
房贷集中度略降，配债空间有望提升——债市角度看上市银行中报
理财规模首现小降，增配信用减配利率——21年H1银行理财报告点评
整改初见成效，后续压力仍存 ——以两款案例分析现金管理类理财整改进度
境外机构债券持仓分析与增持空间展望 ——机构行为系列之一（2021年版）

法律声明


本公众订阅号（微信号：珮珊债券研究）为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。海通证券研究所债券行业对本订阅号（微信号：珮珊债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所债券行业官方订阅号。

您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题？点此查看未经处理的缓存